世界通讯!财信证券:给予多氟多买入评级,目标价位53.97元
财信证券股份有限公司周策,杨鑫近期对多氟多(002407)进行研究并发布了研究报告《新材料支撑新能源,新能源牵引新材料》,本报告对多氟多给出买入评级,认为其目标价位为53.97元,当前股价为33.3元,预期上涨幅度为62.07%。
多氟多
事件:3月22日晚间,公司发布2022年度报告。2022年公司实现营业收入123.58亿元,同比增长58.47%;实现归母净利润19.48亿元,同比增长54.64%;实现扣非归母净利润18.23亿元,同比增长47.54%。3月23日,公司召开2023年投资者交流会,介绍公司生产经营情况及发展战略。
(相关资料图)
公司业绩符合预期:2022年公司实现营业收入123.58亿元,同比增长58.47%。实现归母净利润19.48亿元,同比增长54.64%,实现扣非归母净利润18.23亿元,同比增长47.54%,全年业绩保持较快增长。2022年公司经营业绩增加的主要原因为:在新能源行业需求持续增长的影响下,公司抢抓机遇,克服原材料价格持续上涨等带来的不利影响,不断扩大新材料产能投放,销量大幅增长,收入和盈利能力进一步提升。
2022Q4业绩受原材料价格大幅波动及竞争格局影响,仍看好公司中长期发展:2022年第四季度,公司实现营收30.62亿元,同比上升22.89%,环比下降6.32%;实现归母净利2.19亿元,同比下降58.13%,环比下降33.03%;实现扣非归母净利润2.19亿元,同比下降57.72%,环比下降0.90%。公司2022Q4归母净利环比明显下滑,主要原因为:1)原材料碳酸锂涨价压缩了利润;2)六氟磷酸锂行业整体竞争格局激烈导致了产品价格的下降,产品毛利率收到挤压;3)2022年11月底开始新能源电池产业链各环节均开始去库存。我们认为,随着碳酸锂价格的逐步企稳,六氟磷酸锂行业的盈利能力将开始出现分化,龙头公司凭借规模化优势、自身技术水平和成本的优化有望逐步提升市占率和盈利能力。
锂电稳步发展,材料技术助力公司钠电发展:锂电方面,公司是最早从事新能源动力锂离子电池自主研发、生产及销售的企业之一,目前主要聚焦在大规模储能业务、动力汽车市场、小储能三大细分市场。2022年公司在南宁基地筹建一期5GWH项目,现已建成达产,目前焦作和南宁两地有效产能合计8.5GWH。钠电方面,公司具备生产钠离子电池的核心材料优势,拥有完整的电池制造技术,且正极、负极、电解液等材料可实现部分自供。公司钠离子电池已有产品下线,目前已配合整车厂完成了冬标测试,我们预计最快年内能看到搭载公司钠电的车型上市销售。
六氟磷酸锂制备技术持续进步,市占率有望进一步提升:公司第一代六氟磷酸锂万吨投资额为40亿元,目前第四代万吨投资额已降至1.8亿元,目标到第五代投资额降至1亿元。公司通过不断降低生产投资成本,提升竞争优势,随着碳酸锂成本的降低和企稳,公司的成本优势将会凸显,预计公司六氟磷酸锂全球市占率将会持续提升。
投资建议:。我们预计公司2023年-2025年分别实现营业收入182.41、229.42、275.31亿元,实现归母净利润20.67、26.13、32.43亿元,对应PE分别为12.51、9.89、7.97倍。公司是电解质盐龙头企业,六氟磷酸锂工艺持续迭代,产业化进程加快,新产品开发取得实质进展。同时,公司在锂离子电池细分市场竞争力稳步增强,钠离子电池量产出货带来新的增量。我们看好公司的中长期发展,首次覆盖,给予公司2023年18-20倍PE,对应目标价48.57-53.97元,给予公司“买入”评级。
风险提示:新能车销量不及预期;原材料价格大幅波动;竞争格局恶化;公司产能释放不及预期。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.56%,其预测2023年度归属净利润为盈利19.45亿,根据现价换算的预测PE为13.23。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,多氟多行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标2.5星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)
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