公募FOF基金经理把脉下半年权益投资：继续看好人工智能新能源、医药已跌出机会-全球视点

对于下半年权益基金投资布局，多位公募FOF绩优基金经理表示，下半年风格轮动和板块分化特征仍可能延续，产品组合管理将采取均衡配置策略，以增强抗风险的能力和市场适应性。在热门主题方面，依然看好人工智能方向，而新能源、医药领域已跌出机会。

(资料图片仅供参考)

下半年将采取均衡配置思路

今年以来A股市场持续分化，价值风格明显好于成长。

中欧基金FOF投资策略组负责人桑磊指出，上半年AI和“中特估”主题的基金表现突出，红利风格的基金表现也不错。展望下半年，随着复苏渐渐落地，市场悲观预期会逐渐修复，相对偏进攻属性的成长风格或具有相对优势。

广发基金资产配置部总经理杨喆表示，今年上半年市场整体处于存量博弈阶段，呈现风格轮动和板块分化特征，市场波动较大，下半年这种特征仍可能延续。在这样的市场环境下，集中配置某一风格可能会面临较大的波动风险。因此，他们在组合管理过程中更倾向于偏均衡的风格，聚焦各个风格中的优势基金，进行偏均衡的配置，增强组合抗风险的能力和市场适应性。

交银基金FOF基金经理刘兵表示，在组合配置上会相对均衡，根据风格的胜率赔率进行阶段性的小幅超低配，以拓宽组合的超额收益来源。

具体标的选择上，刘兵表示，价值在连续两年表现占优后性价比有所下降，但在当下经济环境下仍有配置价值。成长整体的预期收益空间更大，但内部的分化也会更明显，对配置品种和时点的把握更为关键。

新能源、医药领域已跌出机会

今年以来，在全球AI浪潮下，A股人工智能领域持续暴涨，算力、应用、大模型、芯片、智能化等领域表现强势，相关主题基金净值不断创出新高。Wind 数据显示，截至6月21日，名称中带“人工智能”的主题基金年内均斩获正收益，平均收益达36%。同时，新能源、医药等赛道大幅震荡回落，布局相关领域的主题基金年内收益纷纷告负。

绩优FOF基金经理如何看待热门主题型基金产品配置价值？新能源、医药等昔日热门赛道经过调整投资价值是否已显现？

平安基金养老投资总监高莺认为，热门主题型基金的特点就是波动比较大，但投资价值不能单凭上涨或下跌来判定，而是需要根据行业的基本面逻辑、资金拥挤度、情绪热度等多方面综合考虑。

桑磊认为，从企业价值角度来看，很多新能源方向的公司已经具备投资价值，Beta机会未必明显，但个股Alpha的机会愈来愈多。同时，半导体产业已经被提高到了国家安全的高度，从库存周期角度，下半年有机会触底向上，当前股价已回到年初水平，值得重视。

南方基金FOF投资部总经理、基金经理李文良表示，新能源行业依然受益于“碳中和”趋势，而医药行业受益于老龄化和创新药的产业趋势，行业空间仍然存在。这些板块前期的明显回调，原因很大部分来自于市场过度追捧的高估值，以及行业内一些领域竞争格局恶化，投资者对未来的盈利能力有所担心。“发生这种较大幅度的回调，其实是有利于主动基金的精细化选股的，这些行业已经处于可为区间。”

李文良强调，在逆向思维的同时，要认真对待竞争格局恶化的不利局面，需要精选未来格局稳定的细分子行业，同时通过基金经理的深入研究去伪存真，抓住还有较大发展空间的个股机会，规避风险尚未完全出清的公司。

不以短期波动

来评判产品的投资价值

今年以来，权益主题基金业绩表现分化，其中不少明星基金经理所管产品相继遭遇“滑铁卢”，有的是因为在AI“逼空”行情中，坚守医药、新能源等领域；有的是因为重仓股踩雷，有的则是产品风格出现漂移。当前绩优FOF基金经理如何看待这类产品的价值？他们下半年会如何布局？

杨喆表示，对于一些投资逻辑和兑现周期较长的基金，他们会给予更多的耐心。如果基金经理中长期超额收益能力没有发生变化，那么这些基金依然是组合配置中的优质品种。

高莺直言，对于某只基金是否具有投资价值，他们有着严格的投资流程和筛选标准。需要肯定明星基金经理管理产品的价值，不能看到产品短期业绩较差就认为失去价值了。“基金经理能够把产品作成明星基金，说明这个基金经理具有获取超额收益的能力。”

至于下半年是否会参与布局这类产品，高莺表示，这要看产品是否符合他们的投资框架，如果符合，就会将其纳入到投资组合进行布局。

刘兵表示，长期的数据分析和实践经验都表明，规模是影响基金收益的一个重要因素，很难做到规模和业绩两者兼得。基金规模与其未来收益之间，存在着一定的非线性关系，但这个关系并不是单纯的正相关或负相关，也就是说单靠基金规模这一指标也难以对未来收益做出判断。在不同的市场环境下，不同规模的基金受其风格影响，也会呈现不同的风险回报特征，他们会针对不同类型的基金分别进行分析，在规模允许的范围内，更加倾向于处在基金经理策略容量内的产品。

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