理想汽车业绩来了！盘前大跌

8月8日，理想汽车公布了一份颇为超预期的二季报。这家新势力车企上半年营收已达到474.4亿元，这一数字已经超过了其去年全年营收452.87亿元。同时其二季度实现净利润23.1亿元，这也是理想汽车连续第三个季度实现正向盈利。

不过，理想汽车同时给出了一份较为保守第三季度交付预期，其预计三季度交付量为10万辆至10.3万辆。结合7月份已交付3.41万辆，接下来两个月内，理想分别需要实现3.3万辆-3.45万辆，甚至低于7月交付量。

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按照其管理层在晚间电话会议所述，理想汽车当前产能已达极限，主要原因在于零部件供应。在晚间美股盘前，理想汽车股价不涨反跌，股价跌幅一度超过8%。截至截稿时，该公司股价跌幅仍超7%。

半年营收超全年

理想汽车中期报告数据显示，该公司二季度实现营收286.5亿元，同比增长228.1%，环比增长52.5%。在今年第一季度，理想汽车实现187.9亿元的营收。在整个上半年中，其合计营收已达到474.4亿元，这一数字已经超过了其去年全年营收452.87亿元。

具体来看，理想汽车二季度车辆销售收入为279.7亿元，同比增长229.7%，环比增长52.6%；其他销售和服务收入为6.81亿元，同比增长173.4%，环比增长48.1%。

从毛利率方面看，理想汽车二季度的车辆毛利率为21%，销售毛利率为21.8%。这一比率同比相差不大。在一季度，上述两项数据分别为19.8%和20.39%。

而在净利润方面，理想汽车二季度实现净利润23.1亿元，连续三个季度实现盈利。在今年一季度和去年四季度，该公司分别实现净利润为9.34亿元和2.65亿元。在“蔚小理”三家新势力中，理想汽车率先实现了较为稳定的正向盈利。

在费用率方面，理想汽车二季度研发费用、以及销售、行政费用等合计为47.35亿元，这一数字也较一季度的34.97亿元提升35.4%，同时较去年的28.57亿元提升65.73%。

从上述费用占营收比例来看，理想汽车二季度费用率为16.53%，较今年一季度的18.61%出现一定下降。在业内看来，这也是理想汽车交付提升、规模化后所带来的费用率下降。

三季度交付偏保守

从业绩数据上看，理想汽车实际上已走在诸多新势力车企身前，这也源于其今年以来交付稳步增长。这家新势力车企自从形成三车型矩阵之后，交付增长趋势明显。

在2023年第一季度，理想汽车总交付量为5.26万辆，同比增长65.8%。当时理想汽车预计，第二季度车辆交付量达到7.6万至8.1万辆。

从整个二季度看来，理想汽车总交付量为8.65万辆，同比增长201.6%，明显超出此前预期。这一季度，理想汽车实现了其定下的“争取在6月份实现单月交付突破3万辆的目标。” 该公司在6月交付量达到3.26万辆，首次突破月度3万大关，同比增长150.1%。

而且，其2023年上半年的交付量达到13.91万辆，已经超过2022年全年交付量。根据8月1日公布的7月份3.41万辆交付量来看，理想汽车已经连续两月站上3万辆关口，年内已经累计交付达到17.33万辆。

不过，对于三季度，理想汽车却给出一份明显偏保守的交付预期。该公司预计三季度车辆交付量为10万辆至10.3万辆，同比增长277.0%至288.3%。

结合其7月份已经实现3.41万辆的交付量，在接下来2个月内，理想汽车仅需实现3.3万辆-3.45万辆销量，即可达到销售目标。但这一月均预期交付量甚至低于7月份水平，更为关键的是，理想汽车曾喊出四季度突破月交付4万量大关。

产能已达极限

在晚间的电话会议中，亦有分析师问及三季度交付预期问题。理想汽车CEO李想直言，“目前提出的交付预期，是我们的产能极限”。按照理想汽车管理层在电话会议中透露，其目前产能是5万辆/月，而导致其产能陷入瓶颈的原因主要是零部件供应。

实际上，李想此前曾在其微博上多次提到产能对销量的限制。7月25日，李想称“生产多少，交付多少，8000辆/周产能的瓶颈持续”。而在8月1日，李想再次指出“本季度产能是唯一的瓶颈，且本季度无解”。

德邦证券一份研报显示，目前理想汽车主要产线有三条，分别为常州基地产线一、常州基地产线二以及北京绿色智能工厂（计划）。三条线每月产能分别为2-2.5万辆/月、1-1.2万辆/月和10万辆/年（计划）。上述三条产线分别生产理想L9和理想L8、理想 L7和理想 L8、以及其规划的纯电车型等。

值得一提的是，较为保守的交付预期，也对应着同样保守的营收目标。该公司在中期报告中提及，其目标是在2023年实现营收突破1000亿元。虽然这一数字较去年全年大幅提升，但拆分来看或低于市场预期。

理想汽车预计，其三季度收入总额将达到323.3亿元至333亿元。这也意味着，其前三季度营收将达到797.7亿元至807.4亿元。以此计算，该公司最后一季度仅需达到192.6亿元-202.3亿元，即可突破千亿大关。

因此，尽管理想汽车交出了一份较为靓丽的二季度业绩，但其美股盘前却出现大跌超过8%。截至截稿时，理想汽车美股跌幅仍超7%。

本文源自中国基金报

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